مروری بر بحث سیاست StableCoin

این مقاله دومین مورد در یک سری است که تحولات نظارتی اخیر مربوط به موضوعات مربوط به Cryptoasset در بخش بانکی را بررسی می کند. مقاله قبلی در مورد ارز بالقوه دیجیتال بانک مرکزی ایالات متحده در اینجا موجود است. مقاله سوم در این سریال در مورد اقتدار بانکها برای شرکت در فعالیتهای مرتبط با Cryptoasset بحث خواهد کرد.

8stablecoins رمزنگاری هستند که به منظور داشتن ارزش خود به دارایی مرجع خارجی ، مانند ارز فیات طراحی شده اند. در ازای ارز فیات ، بسیاری از stablecoins "ذوب شده" می شوند و پس از آن توسط انواع "دارایی های ذخیره" پشتیبانی می شوند. برخی از ناظران این سؤال را مطرح کرده اند که آیا استابلها در واقع پایدار هستند. این سؤال منجر به بحث در مورد سیاست جستجو در مورد چگونگی تنظیم Stablecoins می شود. این مقاله به طور خلاصه آن بحث را بررسی می کند.

در اول نوامبر 2021 ، کارگروه رئیس جمهور ("PWG") ، شرکت بیمه سپرده گذاری فدرال ("FDIC") و دفتر شرکت کنترل کننده ارز ("OCC") گزارشی از stablecoins ("گزارش PWG") صادر کردند، که به طور خاص روی ترتیبات stablecoin fiat pegged متمرکز شده است و پتانسیل استفاده به عنوان وسیله ای برای پرداخت است.

گزارش PWG توصیه می کند که کنگره "سریعاً" قانون را تصویب کند که چنین تدوین های پرداخت را تنظیم می کند. در غیاب اقدامات کنگره ، این گزارش توصیه می کند که شورای نظارت بر ثبات مالی ("FSOC") اقدام کند. در این گزارش خطرات احتمالی مرتبط با ترتیبات stablecoin پرداخت مانند خطرات "اجرای" ، خطرات سیستم پرداخت و خطرات ثبات مالی مشخص شده است. علاوه بر این ، در این گزارش ذکر شده است که خطرات مختلف حمایت از سرمایه گذاران و خطرات مالی غیرقانونی که ممکن است از فعالیت های Stablecoin نقش داشته باشد.

گزارش PWG قوانینی را توصیه می کند که از جمله موارد دیگر ، صدور Stablecoin ، بازپرداخت و نگهداری دارایی های ذخیره را به موسسات سپرده گذاری بیمه شده ("IDI") محدود می کند. افراد ارائه دهنده کیف پول نگهبان به نظارت و مقررات فدرال. به استانداردهای مدیریت ریسک برای اشخاصی که فعالیتهای مهم برای عملکرد تنظیمات stablecoin را انجام می دهند ، نیاز دارد. و با در نظر گرفتن محدودیت های مربوط به صادرکنندگان StableCoin و ارائه دهندگان کیف پول نگهبان با اشخاص تجاری ، نگرانی های تمرکز قدرت اقتصادی را برطرف می کند. در همین حال ، توصیه گزارش PWG به FSOC ، با توجه به اختیارات FSOC برای تعیین فعالیت های مهم سیستم ، پاکسازی و تسویه حساب ("PCS") تحت عنوان VIII اصلاحات Dodd-Frank Wall Street اصلاحات و قانون حمایت از مصرف کننده متمرکز شده است. تعیین امکان ایجاد استانداردهای مدیریت ریسک برای فعالیتهای Stablecoin ، از جمله الزامات مربوط به دارایی های ذخیره ، عملکرد ترتیب Stablecoin و "سایر استانداردهای محتاطانه" را فراهم می کند. مؤسسات مالی که درگیر فعالیتهای تعیین شده PCS هستند ، مشمول چارچوب آزمایش و اجرای هستند.

از زمان صدور گزارش PWG ، چندین قطعه قانون برای تنظیم تدوین های پرداخت ، از جمله گزینه های احتمالی برای چارچوب نظارتی که در گزارش PWG بیان شده است ، پیشنهاد شده است. نکته قابل توجه ، محدود کردن صادرکنندگان StableCoin به IDIS ، آنها را ملزم می کند که تحت نظارت و مقررات بانکی فدرال در سطح صادر کننده توسط یکی از OCC ، هیئت مدیره فدرال رزرو ("FRB") یا FDIC قرار بگیرند و به طور معمول در شرکت هلدینگ تلفیقیسطح توسط FRB. تا به امروز ، بیشتر صورتحساب های پیشنهادی گزینه های مجوز اضافی را به صادرکنندگان StableCoin ارائه می دهند. به عنوان مثال ، در آوریل 2022 ، سناتور پت تومی (R-PA) پیش نویس بحث در مورد قانون Stablecoin Trust را منتشر کرد ، که به موسسات این امکان را می دهد تا به عنوان یک تجارت انتقال دهنده پول ، یک صادرکننده پرداخت محدود ملی یا IDI مجوز بگیرند. قانون Stablecoin Trust صلاحیت صدور مجوز ، نظارت ، بررسی و تنظیم صادرکنندگان پرداخت محدود ملی را تحت یک رژیم نظارتی متناسب تر فراهم می کند ، و اختیارات OCC را به مقررات مربوط می کند: (1) الزامات سرمایه ، بیش از شش مورد نیست. ماه هزینه های عملیاتی ؛(2) الزامات نقدینگی ؛و (3) الزامات مدیریت و مدیریت ریسک متناسب با مدل تجاری و مشخصات ریسک صادرکنندگان. IDIS گزینه ای برای تفکیک پرداخت های StableCoin پرداخت و ذخایر از سایر فعالیت های خود مانند وام دارد. هر IDI که تصمیم به تفکیک فعالیت های stablecoin خود دارد ، می تواند از همان استانداردهای نظارتی به عنوان صادرکنندگان National Limited Payment StableCoin بهره مند شود. این لایحه به صادرکنندگان StableCoin نیاز دارد تا دارایی ها را با ارزش بازار برابر با حداقل 100 ٪ از ارزش برجسته stablecoins حفظ کنند.

اخیراً ، سناتورهای سینتیا لومیس (R-WY) و Kirsten Gillibrand (D-NY) قانون نوآوری مالی مسئول Lummis-Gillibrand را معرفی کردند. این لایحه دو حزب با هدف توانمندسازی آژانس های مختلف با مسئولیت تنظیم رمزنگاری ها و همچنین حاوی مقررات StableCoin است که به بسیاری از موضوعات مشابه تحت پوشش قانون اعتماد Stablecoin برخورد می کند. از جمله موارد دیگر ، قانون نوآوری مالی مسئول Lummis-Gillibrand اجازه می دهد تا IDIS ، شرکت های اعتماد با هدف محدود ، و صادرکنندگان پرداخت غیرقانونی که تحت یک منشور ایالتی یا فدرال یا مجوز صدور ، بازخرید و انجام فعالیت های حادثه ای مربوط به stablecoins ، انجام می دهند. مشروط بر اینكه آنها الزامات مندرج در این لایحه را دنبال كنند ، از جمله حفظ ذخایر دارایی مایع به ارزش 100 ٪ یا بیشتر از ارزش stablecoins های برجسته و بازخرید استابلوها در مناقصه قانونی. صادرکنندگان StableCoin که تحت یک منشور جدید Trust Trust National National Limited Trust فعالیت می کنند ، از شرکت در فعالیت هایی مانند وام محدود می شوند ، اما از یک رژیم نظارتی متناسب تر ، از جمله یک چارچوب سرمایه ساده ، استانداردهای مناسب برای یک برنامه مشارکت در جامعه ، برنامه بازیابی مناسب و حل و فصل بهره مند می شوند.، و نظارت بر شرکت Holding Holding.

سایر موضوعات کلیدی تحت پوشش قانون Tablecoin Trust ، قانون نوآوری مالی مسئول Lummis-Gillibrand و سایر قبض های Stablecoin که تا به امروز ارائه شده است شامل گزارش ، افشای و حسابرسی ، قانون اسرار بانکی/شستشوی ضد پولی ("BSA/AML") ، ورشکستگیدرمان ، سپرده فدرال یا بیمه مشابه ، دسترسی به حساب ها و خدمات فدرال رزرو و دامنه نحوه تعریف "StableCoin" یا "پرداخت StableCoin". مروری بر پیشنهادهای مختلف قانونگذاری در پیوست گنجانده شده است.

صادرکنندگان استیبل کوین در حال حاضر ممکن است تحت منشور یا مجوزهای صادر شده در سطح ایالتی فعالیت کنند. به عنوان مثال، دپارتمان خدمات مالی نیویورک ("NYDFS") به مشاغل دارای مجوز ارز مجازی ("BitLicensees") و شرکت های اعتماد محدود نیویورک اجازه می دهد تا با تایید NYDFS، استیبل کوین صادر کنند. NYDFS اخیراً دستورالعملی در مورد استیبل کوین ها صادر کرده است که بر الزامات خاصی تأکید دارد، از جمله اینکه ارزش بازار دارایی های پشتوانه استیبل کوین باید برابر یا بیشتر از ارزش اسمی همه واحدهای استیبل کوین در پایان هر روز کاری باشد. ذخیره پشتوانه استیبل کوین باید از دارایی های اختصاصی ناشر جدا شده و توسط ایالتی بیمه شده FDIC یا موسسات قانونی فدرال یا نگهبانان دارایی تایید شده توسط NYDFS نگهداری شود، و صادرکنندگان باید سیاست های بازخرید "به موقع" را به صورت کتبی داشته باشند (از قبل تایید شده توسطNYDFS). NYDFS همچنین نیاز به بررسی ماهانه و سالانه گواهی های مدیریت توسط یک حسابدار رسمی مستقل (CPA) دارد.

همانطور که استیبل کوین ها محبوب تر شده اند، با نظارت روزافزون سیاست گذاران مواجه شده اند. این بررسی دقیق توسط گزارش PWG، قوانین پیشنهادی، و اقدامات نظارتی ایالتی نشان داده شده است. تقریباً مطمئن به نظر می رسد که تمرکز و فعالیت سیاست گذاری در مورد استیبل کوین ها ادامه خواهد داشت.

ضمیمه

این نمودار خلاصه نشان می دهد که چگونه انتخاب های خط مشی کلیدی در پیشنهادهای مختلف برای تنظیم استیبل کوین ها مورد توجه قرار می گیرند. همانطور که بحث سیاست ادامه دارد، این موضوعات احتمالاً از جمله نکات کلیدی خواهد بود که مورد توجه و مذاکره قرار می گیرد. در نتیجه، این نمودار خلاصه جایگزین های ممکن برای تنظیم استیبل کوین، از جمله نحوه تعریف «استیبل کوین» را نشان می دهد. پیشنهادات در برخی موارد ممکن است شامل تناقضات یا ابهامات داخلی باشد که ممکن است با توسعه بیشتر پیش نویس ها برطرف شود.