دلار آمریکا: DXY به پایین رسیده است. پشتیبانی از حساب سرمایه ایالات متحده، یک روند صعودی را آغاز می کند که ممکن است تا سه ماهه دوم 2021 ادامه یابد

بنابراین بهبود شدید حساب سرمایه ایالات متحده از سه ماهه سوم 2016 منجر به افزایش بیشتر دلار آمریکا تا اواخر ژوئن سال جاری و سپس کاهش تا جولای-آگوست و به دنبال آن افزایش ارزش پول ایالات متحده تا نیمه اول سال 2019 شده است.

این پیش‌بینی به‌طور کلی اتفاق افتاد، با گسترش فاز افزایشی دلار آمریکا تا اواخر مارس امسال، زمانی که بازارهای دارایی ریسک جهانی شروع به بهبودی از ترس COVID-19 کردند و پول ایالات متحده ذخیره خود را به عنوان مقصد امن جهانی از دست داد. سرمایه، پایتخت.

از آن زمان، شاخص وزنی تجارت دلار آمریکا در برابر گروهی از ارزهای بازار توسعه یافته (DM) ضعیف بوده است. در این مدت در برابر یورو ضعیف ترین بوده است، اما در مقابل فرانک سوئیس و ین نیز زیان قابل توجهی داشته است. بنابراین تعجبی نداشت که DXY (USD در مقابل ارزهای DM) بسیار بیشتر از شاخص اسمی USD NEER سقوط کرد (نمودار زیر را ببینید).

این قسمت از ضعف دلار آمریکا رو به پایان است - اگر قبلاً این کار را نکرده بود. اصول اساسی که برای پول ایالات متحده مهم است تغییر کرده است. با توجه به چشم انداز رشد تولید ناخالص داخلی بهتر از حد انتظار در سه ماهه سوم و چشم انداز بیشتر افزایش بازدهی (از آنجایی که فدرال رزرو روی پارادایم تورمی خود نگاهی مثبت دارد)، پول ایالات متحده در آستانه یک تجدید ارزش گذاری عظیم است.

علاوه بر این، کوتاه کردن دلار آمریکا به یک شرط یک طرفه تبدیل شده است، و بنابراین، زمانی که بازار نقطه عطف را احساس کند، این معامله کوتاه به سرعت از بین می رود. دلار آمریکا تجارتی است که فریاد می زند خرید شود.

ما در مقاله جستجوی آلفا در 18 ژوئن 2018 در مورد عوامل اصلی اقتصاد کلان ارز ایالات متحده بحث کردیم. بنابراین، خواندن مجدد آن ارزشمند است، زیرا این قطعه اطلاعات دقیق تری را در مورد برخی از عواملی که در این مقاله فعلی در مورد آنها بحث می کنیم، ارائه می دهد.

حساب سرمایه ایالات متحده یک محرک اصلی قدرتمند برای دلار آمریکا است

در یک مفهوم کلان کلان، تغییرات در ارزش گذاری دلار آمریکا ناشی از تغییرات در جریان های بین المللی و سیستماتیک نقدینگی بین کشورها و مناطق اقتصادی است. این تغییرات در انتقال پول و سرمایه سرمایه گذاری در حساب های جاری و سرمایه یک کشور محاسبه می شود و برای این منظور، حساب سرمایه داده های اولیه ای است که ما ردیابی می کنیم.

تراز حساب سرمایه منعکس کننده تغییر خالص در مالکیت دارایی های ملی است و یکی از مؤلفه های موجود در تراز پرداخت یک کشور است (دیگری مانده حساب جاری). مازاد (یا بهبود) در مانده حساب سرمایه به معنای جاری شدن پول به کشور است. جریان ورودی نمایانگر وام های غیر مقیم یا خرید دارایی است. کسری (یا وخامت) در حساب سرمایه به این معنی است که سرمایه مقیم در جستجوی مالکیت دارایی های خارجی از کشور خارج می شود. این گفته ها ساده سازی عملیات ترازنامه نسبتاً پیچیده است ، اما جریان ها را به خوبی توصیف می کنند (نمودار زیر را ببینید).

اگرچه نرخ بهره بالاتر نسبت به سایر بانکهای اصلی مرکزی تمایل به جذب وجوه از طریق حساب سرمایه دارد ، که این امر برای افزایش ارزش ارز داخلی (در این مورد) عمل می کند ، اما اختلافات نرخ ممکن است انگیزه اصلی برای اخیر نباشدبهبود مانده حساب حساب سرمایه. به عنوان مثال ، همه گیر قبل از Covid-19 ، شواهد حکایتی از دارایی های املاک و مستغلات ایالات متحده برای سرمایه گذاران خارجی جذاب است (بازار املاک ایالات متحده در حال شکوفایی بود) در سه ماهه های اخیر برجسته شده است. خارجی ها در حال افزایش مقادیر مسکونی و مسکونی ساختمان های مسکونی و اداری ایالات متحده هستند و نیاز به بودجه بیشتر با ارزش دلار آمریکا دارند. بیگانگان همچنین قبل از سرکوب رئیس جمهور دونالد ترامپ بر شرکتهای چینی که در ایالات متحده فعالیت می کنند ، از شرکتهای کوچکتر فناوری ایالات متحده (به ویژه مورد نظر چینی ها) چشم پوشی کرده اند.

تغییر در مانده حساب سرمایه ایالات متحده منجر به تغییرات طولانی مدت USD در 5-6 چهارم می شود

تغییرات در حساب سرمایه ایالات متحده به طور معمول در تغییرات ارزیابی ارز 5-6 چهارم بعد از آن نشان داده می شود. حسابهای سرمایه با افزایش جریان سرمایه غیر مقیم (خارجی) افزایش می یابد یا جریان سرمایه ساکن (داخلی) کند می شود. بهبود شدید در حساب سرمایه داخلی از Q4 2018 به Q4 2019 احتمالاً منجر به بازیابی دلار آمریکا در طول Q3 در سال جاری تا Q2 2021 خواهد شد.

همانطور که از نمودارهای قبلی و همچنین نمودار بالا می بینیم، ضعف اخیر دلار آمریکا بلافاصله به دلیل فرار سرمایه ایجاد شد، اما وضعیت کلان زیربنایی قبلاً توسط تأثیرات منفی و تاخیری خروج سرمایه اخیر مشخص شده است. با این حال، ما پیشنهاد می کنیم که این دوره اخیر از ضعف دلار رو به پایان است. ما همچنین پیشنهاد می‌کنیم که دوره بعدی تداوم تقویت دلار آمریکا ناشی از بهبود مستمر موجودی حساب سرمایه ایالات متحده در دوره از سه ماهه چهارم 2018 تا سه ماهه چهارم 2019 خواهد بود.

دلار آمریکا در "مسابقه زیبایی" FX شکست خورد، اما در حال مبارزه است

در چند ماه گذشته، تقریباً تمام عوامل کلان در منطقه به منطقه، کشور به کشور در مقایسه با واحد پول ایالات متحده، به ویژه آنهایی که در ارزش گذاری ارز FX اهمیت دارند، بوده است. اسپرد نرخ بهره بین ایالات متحده و آلمان (به عنوان نماینده نرخ های کوتاه مدت یورو) به نفع دومی بود، زیرا اقدامات پس از COVID-19 توسط فدرال رزرو انجام شد، نرخ کوتاه مدت ایالات متحده را به نزدیک به صفر رساند. با این حال، ممکن است به زودی به پایان برسد. نرخ‌های بهره ایالات متحده در روزهای اخیر به شدت افزایش یافته است و تا اواخر سپتامبر، افزایش فصلی نرخ‌های ایالات متحده در سراسر جهان باید این اسپرد را به نفع دلار آمریکا تغییر دهد.

علاوه بر این، در برابر یورو، سرسخت ترین رقیب دلار، رشد تولید ناخالص داخلی، اکنون به طور مطلوب به سمت ایالات متحده متمایل شده است. تغییر به پایین به این معنی است که رشد ایالات متحده از منطقه یورو پیشی گرفته است (نمودار بالا را ببینید). اگر چشم انداز رشد برای ایالات متحده در سه ماهه سوم به آنچه که ما انتظار داریم نزدیک شود (همانطور که در زیر مورد بحث قرار می گیرد) این امر حتی مهم تر خواهد شد. اگر قبلاً این کار را نکرده است، یورو باید خیلی زود از بین برود.

تغییرات کوتاه مدت در ارزش دلار آمریکا ناشی از تغییرات در بازده اوراق قرضه بلندمدت ایالات متحده است

جدای از جریان گسترده سرمایه مثبت، اینها عوامل دیگری هستند که از دلار آمریکا در آینده حمایت می کنند.

دلار آمریکا (با شاخص DXY به عنوان شاخص) در برابر گروهی از ارزهای بازار توسعه یافته (DM) از 20 مارس در اوایل سال، زمانی که بازدهی 10 ساله (خط قرمز) شروع به ضعیف شدن کرد، ضعیف بوده است. دلار به سمت کاهش معامله شد و بازده اوراق قرضه نیز کاهش یافت.

حرکت اصلی تغییرات کوتاه مدت در نرخ ارز دلار آمریکا نرخ بلند مدت ایالات متحده است ، به ویژه عملکرد 10yr. با این حال ، یک نگاه دقیق تر همچنین نشان می دهد که بازده اوراق قرضه تا حد زیادی تحت تأثیر تغییر نقدینگی سیستمیک است ، در این حالت که توسط مانده نقدی خزانه داری به عنوان یک پروکسی برای نقدینگی سیستمیک ایالات متحده ارائه می شود. بنابراین ، در تجزیه و تحلیل نهایی ، حرکات کوتاه مدت به دلار آمریکا با تغییر در جریان نقدینگی سیستمیک ایالات متحده هدایت می شود (نمودار زیر را ببینید).

در اوایل ماه ژوئن ، بازده اوراق قرضه با جدیت کاهش می یابد ، که البته DXY را به طور قابل توجهی تحت فشار قرار می دهد (خط سبز ، نمودار بالا را ببینید). اما فصلی در نقدینگی سیستمی کل شروع می شود و از هفته دوم یا سوم سپتامبر (از نظر تاریخی) جریان های گسترده ای را به دست می آورد ، و این باید بازده را به همراه DXY افزایش دهد. ما انتظار داریم که روند جریان نقدینگی تا پایان سال ادامه یابد. بنابراین ، بازده و DXY باید از اینجا افزایش یابد ، به همین ترتیب.

رشد برای دلار آمریکا بسیار مهم است

همچنین مسئله رشد تولید ناخالص داخلی نیز وجود دارد. یکی از ابزارهای مورد علاقه ما ، بررسی های ISM ، تولید و خدمات و ISM ترکیبی است که از 82 ٪ خدمات و 18 ٪ تولید تشکیل شده است (نمودار زیر را ببینید). همراه با بازیابی شدید در دارایی های ریسک (SPX به عنوان پروکسی) ، داده های ISM نشان می دهد چرخش شدید در تولید ناخالص داخلی ایالات متحده در طول Q3 2020.

CFNAI میانگین وزنی 85 شاخص ماهانه موجود در فعالیت اقتصادی ملی است. ساخته شده است که دارای مقدار متوسط صفر و انحراف استاندارد از 1. از آنجا که فعالیت اقتصادی به سمت رشد روند رشد با گذشت زمان تمایل دارد ، یک شاخص مثبت با رشد بالاتر از روند مطابقت دارد و خواندن شاخص منفی مربوط به رشد زیر روند است (نگاه کنید به نموداردر زیر)

85 شاخص اقتصادی که در CFNAI گنجانده شده است ، از چهار دسته گسترده داده ها تهیه شده است: تولید و درآمد. اشتغال ، بیکاری و ساعت ؛مصرف شخصی و مسکن ؛و فروش ، سفارشات و موجودی. هر یک از این سری داده ها برخی از جنبه های فعالیت کلان اقتصادی را اندازه گیری می کند. شاخص مشتق شده یک اندازه گیری خلاصه از عاملی که برای این داده های اقتصادی ملی مشترک است ، ارائه می دهد. تحقیقات نشان داده است که CFNAI یک سنج مفید در مورد فعالیت اقتصادی فعلی و آینده و تورم در ایالات متحده را فراهم می کند.

بازیابی "V شکل" در این شاخص ها برای داده های تولید ناخالص داخلی Q3 بسیار بهتر که توسط بسیاری از تحلیلگران شلاق خورده است ، استدلال می کند. این در واقع همان چیزی است که توسط تولید ناخالص داخلی فدرال رزرو آتلانتا پرچم گذاری می شود.

متغیرهایی که آهنگ Fed Atlanta نیز حاکی از بازگشت شدید در رشد در Q3 2020 است

آخرین تخمین: 29. 6 درصد - 3 سپتامبر 2020

برآورد مدل تولید ناخالص داخلی برای رشد تولید ناخالص داخلی واقعی (نرخ سالانه تنظیم شده فصلی) در سه ماهه سوم سال 2020 در تاریخ 3 سپتامبر 29. 6 درصد است که از 28. 5 درصد در تاریخ 1 سپتامبر افزایش یافته است. پس از انتشار داده های اخیر توسط دفتر تجزیه و تحلیل اقتصادی ایالات متحده ، موسسه برایمدیریت عرضه و دفتر سرشماری ایالات متحده ، رشد سرمایه گذاری داخلی داخلی در سه ماهه سوم از 23. 2 درصد به 29. 6 درصد افزایش یافته است ، در حالی که اکنون سهم تغییر در صادرات خالص به رشد تولید ناخالص داخلی واقعی در چهارم سوم از-کاهش یافته است-0. 03 درصد امتیاز ب ه-0. 27 درصد امتیاز.

خلاصه و نتیجه گیری

قسمت ضعف دلار آمریکا در حال پایان است. کوتاه کردن دلار آمریکا به یک شرط یک طرفه تبدیل شده است و بنابراین ، این تجارت کوتاه به سرعت از بین می رود. از چند هفته گذشته ، تعداد قراردادهای آتی در میان جامعه دلال که کوتاه بود ، DXY (از طریق سایر جفت های FX) برای بالاترین رکورد در اواخر دهه 1990 گره خورده بود.

با وجود همه - به معنای واقعی کلمه - در وال استریت اکنون دلار ، تنها نتیجه واقعی ممکن است این است که تقریباً هیچ کس دیگری باقی نمانده است که بتواند به شورت دلار اضافه کند ، به این معنی که غایب برخی از فاجعه های اقتصادی و اقتصادی غیر منتظره در ایالات متحده است ، تنها حرکت ممکن برایدلار در این مرحله بیشتر است.

علاوه بر این ، با توجه به چشم انداز افزایش بازده و بهتر از رشد تولید ناخالص داخلی در Q3 2020 ، دلار آمریکا تجارت است که فریاد می زند خریداری شود.

مدل های تحلیلی پیش بینی کننده ((PAM)) استراتژی های معاملاتی در زمان واقعی و واقعی را برای جانبازان سرمایه گذاری با استفاده از راهنمایی های خزانه داری ایالات متحده ، فدرال رزرو و جریان پول بازار ارائه می دهند. این جریان پول سیستمیک پایه و اساس تغییر در سهام ، اوراق قرضه ، FX ، طلا ، نفت است. مدل های ما به طور سیستماتیک سود چند میلیون دلاری ماهانه برای PAM تولید کرده اند ، از ژانویه 2020 با 1400 ٪ در سال تاکنون.